经过4月中下旬的低位盘整后，沪胶于4月底展开了一波波澜壮阔的上涨行情。截至上周五，主力809合约报于24610元，自此轮起涨的低位算起，该合约价格已大涨4000多元。同期，东京胶涨幅虽略逊一筹，但价格已重新接近历史最高位，强势格局明显。胶价为何出现如此强烈的反季节行情呢？笔者认为，供应未能如期而至成为了影响价格的内因，而整体商品的牛市背景则是有力的外部因素。
按照常规年份来讲，国内两大主产区海南和云南的开割时间分别在3月末和4月初，而今年春节前后持续低温潮湿的天气对胶树生长造成了较大影响，随后更是爆发了较为严重的白粉病，开割期被迫推延，直至“五一”之后两产区才陆续开割，目前新胶上市量非常有限。值得一提的是，据专业人士预计，今年的病害可能导致国内天胶总产量减少5万吨左右。东南亚主产区的供应形势同样不容乐观。根据季节性因素，3、4月份本就是东南亚产区一年当中的较低产期，再加上前段时间的热带风暴影响，当地割胶受到了较大阻碍。以泰国为例，泰国南部主产区开割至今，开割率仅约40%，全面开割预计要到6月份。因此，天胶供应一个月内不会有较大恢复。
初步了解了当前天然橡胶市场的供应情况，我们再来看一看影响胶价的重要外部关联因素。
原油及基本金属价格的走势被公认是整体商品的领先指标。进入2008年以来，随着美元的走软以及美国次贷危机的逐渐缓解，国际原油价格呈现快速上涨趋势，不断刷新历史记录，截至上周五，纽约6月原油期价再次创出127.79美元的记录新高。与此同时，基本金属价格同样保持高位运行。
综合来看，整体商品的牛市格局仍未结束。在这样的大背景之下，笔者此前认为，低位的胶价与强势的原油价格已经出现明显背离，收敛走势可能一触即发，而随后的走势也验证了这一点。对于后期走势，笔者认为，只要原油的高价局面还未结束，胶价就仍将强势运行。
国内天胶库存在内外因素的综合作用下出现了巨大变化。由于开割推迟，新胶不能及时补充，这就延长了新老库存替换这一空挡期的时间，陈胶库存消耗增大。另外，原油价格的强劲走势使合成胶成本不断抬升，顺丁胶价格在4月中下旬一度超过天然橡胶，达到22500元/吨，而当时的国产5号天胶报价仅22000元/吨左右。两者的较强替代性使天然橡胶凸显价格优势，从而造成了随后天胶成交的量增价涨局面。截至上周，上海期货交易所库存35260吨，近两个月的时间库存减少近6万吨，高库存的局面已经成为历史。
综合来看，以相关商品的牛市运行格局为大背景，天然橡胶自身供应的紧张局面造就了近期价格强势运行的格局。整体上看，沪胶已经摆脱了此前的低位区域，在供应没有出现大的变化之前，价格仍将维持高位运行。 |
