随着原油迎来中期调整，大宗商品价格也开始出现大幅回调，商品牛市格局也被打了一个大大的问号。笔者认为，在全球高通胀的背景下，整个商品牛市依然不改，特别是天胶三季度仍将在高位运行。
天胶库存仍处历史低位
截至上周末，受7月合约交割影响，沪胶库存减少1020吨。从国内海南和云南农垦的高企报价和惜售情绪不难看出，现货市场天胶资源仍然紧缺，否则沪胶库存就不会持续大规模减少。尽管期货库存并不能完全代表当前的市场基本面，但现货市场给予期市的强力支撑不容忽视，沪胶短期回调幅度不会太大。
当下，沪胶市场更多是受资金面的影响。从库存实盘比可以看出，由于库存持续减少和持仓不断放大，实盘比处于0.23的历史低位，这也进一步验证了沪胶大跌的可能性不大，除非市场能够在一个月内补足7万吨现货，可从当前的基本面看机会渺茫。当然，割胶的推迟和产量的下降并不是说今年就没有新胶上市，预计三季度更多新胶的上市会使市场供需紧张的局面有所缓和，沪胶此刻继续大涨或者大跌的可能性不大。
沪胶价格优势已不明显
在经过大幅补涨后，沪胶与外盘标胶、烟胶相比，两个月前的大幅贴水局面已不复存在，价格优势也逐渐消失。前期，由于国产胶具有较高的性价比，吸引了大量消费商采购，每日农垦现货成交非常活跃，期货胶采购更是大的惊人。此时此刻，由于国产胶价格已与外盘胶持平，且外盘成品货的质量更胜一筹，贸易商现在已开始采购外盘胶，由此宣告了沪胶短期涨势的结束。
多空双方争夺依然激烈
前期沪胶主力空头曾放出消息，在泰国订购10万吨成品货补足沪胶库存以便进行交割，而多头更是在随后散布出逼仓的传言，强势打压空头，使沪胶得到了支撑，并未受到原油三连阴的影响。目前来看，空头订货一事有待考证。一是当下东南亚无法及时交出这么多的烟胶，二是3200美元/吨的成品货对于空头来说未免代价过高，即便高额买进，也无法按时在809合约交割之前全部入库。对于多头，此时并不急于拉高价格。在供应逐渐好转的背景下，快速抬高价格的压力会增大，因此多头有可能会采用“软逼仓”策略，即不增仓拉升价格而是维持现状，当价格受外盘影响出现下跌时，就在相对低位补仓护盘，直至空头主动平仓。
合成胶价格逞强
虽然油价上周出现大幅回调，但合成胶价格依然坚挺，国内厂商报价的连续上涨，刺激了市场询盘、买盘的活跃，同时也支撑了现货经销商的持货信心。与天胶市场情况相同，合成胶市场的惜售情绪也比较严重，贸易商普遍不急于出货，希望后期价格能够继续上涨。合成胶原料紧缺，价格居高不下，一方面是由于国内大厂检修，导致产量下降，另一方面，高企的原油使丁二烯价格暴涨。受原料成本拉动，国内合成胶价格上周又创出新高，维持在25500—26000元/吨，与天胶价差缩减到1000—1500元，从而支撑了天胶价格。 |
