今年沪胶走势呈现出较大波动，年初进入消费淡季库存居高不下，导致期价持续回落，4月底触底21000元后逐渐回升，并在天气因素及原油大幅上涨的驱动下走出了一波较大的升势，6月底冲到28500元的高点。进入7月份后，国际原油价格出现持续回落，加上天胶进入割胶高峰期，沪胶呈现振荡回调走势，近期出现加速之势，主力811合约在一个半月时间里跌幅达23％。笔者认为，三季度既是割胶最旺盛期，同时又是消费最淡的季节，加上全球经济趋于放缓的大环境压制，预计近期胶价仍将维持振荡格局。
割胶旺季现货压力加大
由于天然橡胶既有工业属性，同时也具有一定的农产品属性，其受天气影响季节性较强，通常每年3－4月份开割，7、8、9月将进入割胶高峰期。今年年初由于受低温影响开割时间推迟到4月底，目前已逐渐进入供应高峰期，据印度橡胶部8月4日表示，印度4－7月天然橡胶产量达到238865吨，高于去年同期的183220吨，全球产胶大国泰国、印尼、马来西亚情况也基本相同，受成交清淡及现货供应压力近日现货价格也出现持续回落。据报道，8月11日泰国RSS3报价100.6泰铢/公斤，印尼SIR20报价298.75美分/公斤，马来西亚SMR20报价296美分/公斤，都回落到3000美元/吨之下，而且采购商预期价格还将进一步下滑，所以采购不积极，导致现货市场压力加大。下图显示了近期国外现货价格走势：
汽车工业进入消费淡季，影响橡胶需求
天然橡胶的主要用户是轮胎，轮胎行业的景气度直接影响天然橡胶市场。而汽车工业又是使用轮胎的大户，因此汽车工业的发展和国家对汽车工业的政策会影响到对轮胎需求，并影响到对天然橡胶的需求。
据中国汽车工业协会统计，2008年上半年，人民币升值、原材料价格上涨、劳动力成本上升、自然灾害等诸多因素对经济的发展产生了影响，国家加大了宏观调控力度，采取了从紧的货币和财政政策。在宏观经济环境已发生巨大变化的情况下，上半年汽车累计产销双双超过500万辆，同比增长16.71%和18.52%，增幅较上年同期出现温和回落，但就上半年的增长速度来看，仍属较快增长，根据前几年汽车的发展情况看，二、三季度都是产销淡季。根据今年二季度的数据分析，料第三季度汽车销量仍将维持低迷，不仅国内如此，美国受次贷危机影响，2008年汽车销量也呈逐月下降趋势，7月份美轿车销量仅691万辆，较6月减少60万辆。
国际原油价格持续回落对橡胶形成压力
国际原油价格在6月底创出147美元新高之后持续回落，近期已回到115美元附近，跌幅达21.7％。由于合成橡胶受原油价格影响较大，而天然橡胶和合成橡胶在一定程度上存在替代效应，所以二者价格也存在一定相互影响关系，在国际原油价格调整没有结束的情况下，料橡胶价格或将始终受压。
两大政策因素也将对橡胶价格形成一定影响
首先，今年上半年国内进口大排量乘用车的比例大幅上升，市场加大了国家对汽车消费税调整的预期。财政部、国家税务总局13日发布通知，从2008年9月1日起调整汽车消费税政策，提高大排量乘用车的消费税税率，降低小排量乘用车的消费税税率，排量在3.0-4.0升的车型税率将从原来的15％提高到25％，而排量在4.0升以上的车型税率则从20％上调至40％，低于1升的车型则从原来的3％下调为1％，其它车型可能不会改变。如果税改出台，增速最快的SUV车销售可能出现明显放缓，这对国内全年的汽车产销或将形成影响。
其次，中国是世界第一大天然橡胶消耗国，又是天然橡胶资源匮乏的国家（2006年，中国天然橡胶总进口量达到国内橡胶消耗量的70%，2007年总进口量达到消耗量的75%，2008年进口量预计还要进一步增加），从2007年1月1日起，国家对天然橡胶实行选择税，即在20%从价税和2600元/吨从量税两者中，从低计征关税。从近一年半的实际情况看，由于天然橡胶价格不断暴涨，使20%的从价税形同虚设，而2600元/吨的从量税也明显偏高，企业不堪重负，经济效益大幅度下降，今年预计将有1/3企业亏损。为此，行业建议天然橡胶进口关税降为7%，如果这项建议得以通过，天然橡胶的进口成本将大幅下降，进口数量将快速上升，或对国内市场形成新的压力。
国内现货价格坚挺显示国内消费仍较旺盛
虽然沪胶自7月下跌以来跌幅超过20％，且外盘天胶现货价格也出现较大回落，但国内现货价格依旧维持坚挺，8月11日报价仍处于27279元/吨的高位，显示国内需求仍较旺盛。从国内进口橡胶数据来看，仍然保持稳步增长的态势，虽然二季度进口有所回落，但进入7月进口又开始小幅回升。海关数据显示，7月进口天然橡胶13万吨，较6月增长3万吨；1－7月共进口96万吨，较去年增加11％，
天然橡胶既在工业上用途广泛，同时也是国家重要的战略储备物资，但近期在消费进入淡季、供应进入旺季的季节因素影响下，加上国际原油持续回落带来的压力导致沪胶出现较大回落，但现货依然维持27000元/吨以上的高位运行，使期货贴水达到接近5000元的水平，给予了市场一定的套利机会。即使按照市场预期现货在丰产的情况下或有20％的回落空间，也最多回到22000元/吨左右的水平。因此，笔者认为，沪胶继续大幅下跌的可能性不大，但由于三季度基本面依旧压力重重，反弹力度也将较弱。在四季度传统的消费旺季到来的时候，加上割胶接近尾声，预计沪胶仍有上行的需求。
综合分析，沪胶近期压力犹存，但累积跌幅较大之后，技术上有反弹需求。随着多空分歧的加大，市场振荡或将加剧，但基本面的偏弱或将主导沪胶维持弱势振荡，预计近期主力811合约波动空间将在22000-24000。 |
